В 2025 году в Национальный фонд Казахстана поступило 3,7 трлн тенге от нефтяного сектора, тогда как в республиканский бюджет перечислили 5,25 трлн тенге. По оценке Национального банка, трансферты превысили нефтяные налоговые поступления примерно на 1,5 трлн тенге. При этом благодаря высокому инвестиционному доходу валютные активы фонда достигли максимума за последние десять лет, сообщает Tizgin.kz.
Согласно отчету Нацбанка о финансовой стабильности за 2025 год, нефтяные поступления в Национальный фонд продолжают снижаться относительно пиковых значений 2022 года. В 2025-м они составили 3,7 трлн тенге – на 2% меньше, чем годом ранее. Одновременно из фонда в бюджет направили 2 трлн тенге гарантированного трансферта и 3,25 трлн тенге целевого. Общая сумма достигла 5,25 трлн тенге. Трансферты – это деньги, которые государство переводит из Нацфонда в республиканский бюджет. Гарантированный трансферт предусматривает установленный объем перечислений, целевой выделяется для финансирования определенных задач и проектов.
Нацбанк отмечает, что бюджетное правило в части гарантированного трансферта было соблюдено. Однако за счет целевых перечислений общий объем изъятий оставался высоким. Таким образом, за год бюджет получил из фонда больше средств, чем в него поступило от нефтяного сектора. Это указывает на сохраняющуюся зависимость государственных финансов от накоплений Нацфонда.
Вместе с тем разрыв постепенно сокращается. По оценке регулятора, превышение трансфертов над нефтяными налоговыми поступлениями составило около 1,5 трлн тенге – на 290 млрд тенге меньше, чем в 2024 году.
Почему активы фонда выросли, несмотря на изъятия
По данным отчета, к концу 2025 года валютные активы Национального фонда достигли 63,8 млрд долларов. Это максимальный показатель за последние десять лет. Рост обеспечил инвестиционный доход: за год он составил 8,7 млрд долларов при доходности около 15%. Нацбанк оценивает этот объем дохода как крупнейший с момента создания фонда.
Нефтяные поступления и инвестиционный доход – разные источники пополнения Нацфонда. Первый формируется за счет платежей нефтяного сектора, второй – за счет инвестирования финансовых активов. Поэтому превышение трансфертов над нефтяными поступлениями может сопровождаться увеличением валютных активов, если инвестиционный результат достаточно высок.
Ранее Tizgin.kz в опубликованном 1 октября сравнении фондов Казахстана и Норвегии рассматривал различия их инвестиционных стратегий. У казахстанского Нацфонда есть обязательство обеспечивать трансферты в бюджет. Поэтому часть средств необходимо держать в активах, которые можно быстро использовать для перечислений. Эта задача влияет и на структуру долгосрочных инвестиций. Использование средств фонда предусмотрено и в дальнейших бюджетных планах. Как писал Tizgin.kz 9 сентября, на 2027-2029 годы планируется выделить в общей сложности 5 трлн тенге целевых трансфертов дополнительно к гарантированным. Нацбанк предупреждал, что такие расходы способны увеличить спрос и создать дополнительное инфляционное давление в краткосрочной перспективе.
