С начала 2026 года теңге укрепился к доллару на 12,2%. Поддержку национальной валюте обеспечили рост экспортной выручки, дорогая нефть и высокая доходность тенговых активов. Однако оценки дальнейшей динамики расходятся: одни аналитики ожидают доллар около 455 теңге до конца года, другие допускают его рост до 490 теңге, сообщает Tizgin.kz со ссылкой на Finprom.kz.
По официальным курсам Национального банка, доллар подешевел с 502,57 теңге на 31 декабря 2025 года до 447,94 теңге на 23 октября 2026-го. Среди рассмотренных Finprom валют сырьевых экономик теңге показал самое заметное укрепление к американской валюте. Для сравнения: бразильский реал за этот период вырос к доллару на 10,8%, норвежская крона – на 7,3%, австралийский доллар – на 4,5%. Канадский доллар и российский рубль, напротив, ослабли на 2,5% и 3,5% соответственно.
Почему укрепляется теңге
Одна из основных причин – улучшение внешнеторговых показателей Казахстана. В первом полугодии текущий счёт платёжного баланса сложился с профицитом в 2,4 млрд долларов. Годом ранее он был дефицитным: разница между поступлениями и выплатами составляла минус 3,6 млрд долларов. Экспорт товаров вырос на 27,1%, до 48,5 млрд долларов, тогда как импорт увеличился на 6,2%, до 32,3 млрд. В результате положительное сальдо торговли товарами более чем удвоилось и достигло 16,2 млрд долларов.
Экспортную выручку поддерживают высокие нефтяные цены. По приведённым в обзоре данным Управления энергетической информации США, в сентябре средняя спотовая цена Brent составляла 114,2 доллара за баррель. Поступления от экспорта приходят с задержкой, поэтому дорогая нефть августа и сентября может поддерживать предложение валюты и в последующие месяцы. При этом значительная часть внешнеторгового профицита компенсируется выплатами иностранным инвесторам. Только дивиденды и распределённая прибыль иностранных прямых инвесторов за первое полугодие достигли 10,4 млрд долларов против 9 млрд годом ранее.
Другой фактор укрепления теңге – высокие процентные ставки. С июня Нацбанк снизил базовую ставку с 18% до 15,75%, однако она всё ещё заметно превышает годовую инфляцию, которая в сентябре составила 9,3%. Такая разница поддерживает интерес инвесторов к тенговым инструментам. По данным Ассоциации финансистов Казахстана, в сентябре вложения нерезидентов в государственные ценные бумаги выросли до 2,7 трлн теңге. С начала года прирост составил 37,8%.
«Высокая реальная доходность тенговых активов продолжает поддерживать нацвалюту», – говорится в обзоре АФК от 8 октября.
Дополнительным фактором стало повышение суверенного рейтинга Казахстана агентством S&P Global Ratings до BBB в августе. Продажи государственной валюты также влияют на рынок, но в сентябре их чистый объём был небольшим. Из Нацфонда продали 200 млн долларов, а Нацбанк одновременно покупал валюту для ЕНПФ. По расчётам, приведённым Finprom, с учётом перечисленных операций чистые продажи составили всего 46 млн долларов. Валютные интервенции в сентябре не проводились.
Это указывает на существенную роль рыночных факторов в укреплении теңге – прежде всего предложения валюты со стороны экспортёров и притока капитала.
Сохранится ли укрепление и что прогнозируют аналитики
Единого прогноза курса доллара к концу года у аналитиков нет. Freedom Finance Global в оценке от 7 октября допускали сохранение курса около 455 теңге до конца 2026 года. На горизонте 12 месяцев ожидания составляли около 495 теңге за доллар.
«На текущий момент мы не видим предпосылок для существенного укрепления доллара к концу года», – отмечали в Freedom Finance Global.
В пользу устойчивости теңге эксперты приводят высокую базовую ставку, рост экспортных поступлений и профицит текущего счёта во втором квартале. Консенсус-прогноз АФК от 8 октября предполагал курс 456,5 теңге за доллар на начало ноября и 502,6 теңге через год. Оба значения пересмотрены в сторону более крепкого теңге по сравнению с предыдущим опросом, однако на годовом горизонте участники по-прежнему ожидают ослабления нацвалюты.
Более осторожную оценку давали в Halyk Finance. В прогнозе от 5 октября аналитики сохраняли ориентир в 490 теңге за доллар на конец года. Среди рисков они называли традиционный рост спроса на валюту в конце года и возможное снижение интереса иностранных инвесторов к тенговым активам по мере смягчения денежно-кредитной политики. Аналитики ING также обращали внимание на растущую зависимость теңге от операций carry trade. Это стратегии, при которых инвесторы привлекают средства в валютах с низкими ставками и вкладывают их в более доходные инструменты. Такой капитал поддерживает курс, но изменение условий может ослабить эту поддержку.
Таким образом, дальнейшая динамика теңге будет зависеть от нефтяных доходов, спроса на валюту и привлекательности тенговых вложений. Текущее укрепление опирается на рост валютных поступлений, однако приведённые прогнозы не предполагают, что оно будет продолжаться безусловно.
