Заместитель председателя правления национальной железнодорожной компании Казахстан Темир Жолы Ерлан Койшыбаев на правительственном часе в Сенате сообщил, что балансовый долг предприятия составляет 3,8 трлн тенге, а номинальный – 4,7 трлн тенге. Tizgin.kz, опираясь на консолидированную отчетность компании за 2025 год, проанализировал, как сформировался такой объем задолженности.
Какая нагрузка скрывается за 3,8 трлн тенге
Основная часть долга КТЖ состоит из двух крупных категорий: займы – 1,909 трлн тенге, облигации – 1,276 трлн тенге. Таким образом, общий основной долг составляет 3,186 трлн тенге. Это средства, напрямую привлеченные у банков и инвесторов. Кроме того, к долгу относятся лизинговые обязательства на сумму 270 млрд тенге. В итоге КТЖ завершил 2025 год с балансовым долгом в размере 3,46 трлн тенге.
Согласно отчетности, в начале 2026 года национальная железнодорожная компания привлекла еще около 320 млрд тенге новых займов. С учетом этого общий объем балансового долга достиг 3,78 трлн тенге, что практически соответствует озвученной в Сенате сумме в 3,8 трлн тенге.
Валютные риски
КТЖ привлекал основную часть заимствований в иностранной валюте. В частности, объем займов в швейцарских франках составляет 911 млн CHF (примерно 534 млрд тенге) со сроками погашения в 2035-2040 годах.
- Еврооблигации, номинированные в долларах США, составляют 882,9 млн долларов (около 449 млрд тенге).
Значительная часть долга привлечена в евро: через банки Societe Generale и Natixis общий объем соглашений превышает 1,3 млрд евро (650–700 млрд тенге).
По китайскому направлению:
- участие China Development Bank – 3,56 млрд юаней (примерно 230–250 млрд тенге);
- участие Exim Bank of China – 2,22 млрд юаней (около 158,7 млрд тенге по соглашению 2026 года).
Среди ключевых кредиторов КТЖ:
- банки Франции (Societe Generale, Natixis),
- банки Китая (China Development Bank, Exim Bank of China),
- международные институты – International Finance Corporation и Asian Infrastructure Investment Bank,
- а также Standard Chartered, Deutsche Bank и Santander.
В 2025 году КТЖ привлек новые займы на сумму 811 млрд тенге и погасил 378 млрд тенге прежнего долга. Таким образом, чистый прирост задолженности за год составил около 432 млрд тенге.
Откуда взялись 4,7 трлн тенге
Сумма в 4,7 трлн тенге – это совокупный объем основного долга и будущих процентных выплат. Несмотря на то что балансовый долг КТЖ составляет 3,8 трлн тенге, это лишь текущий объем обязательств, отраженный в отчетности, то есть фактически привлеченные средства. Иными словами, 4,7 трлн тенге – это реальная сумма, которую компании предстоит вернуть с учетом всех процентов.
Причины этой разницы связаны с тем, что заемные средства изначально не предоставляются в полном объеме, а также с влиянием процентных выплат и валютных издержек.
Сумма долга в 4,7 трлн тенге представляет собой совокупность международных займов, привлеченных в различных валютах, облигаций, лизинговых обязательств и ежегодно привлекаемых новых заимствований.
Годовая выручка в 4,3 раза меньше общего долга
Способна ли компания обслуживать этот долг? Для более точной оценки финансового состояния Казахстан Темир Жолы необходимо сопоставить долг с показателем EBITDA (прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации). Этот показатель составляет примерно 880 млрд тенге.
Коэффициент Debt/EBITDA (отношение общего долга к EBITDA) сформировался на уровне 4,3.
В международной практике это считается уровнем с повышенным риском, но в целом управляемым. Это означает, что компания способна своевременно обслуживать процентные платежи по своим обязательствам. Однако, учитывая, что значительная часть долга номинирована в иностранной валюте, резкое ослабление тенге может существенно увеличить долговую нагрузку.
